债市早报：7月宏观经济延续总量趋缓、结构优化态势；资金面充裕，债市持续走强

【内容摘要】8月17日，资金面持续充裕；债市持续走强；转债市场主要指数集体跟涨，转债个券多数上涨；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【李强主持召开国务院第十二次全体会议指出，充分发挥存量政策效能，及时谋划出台增量政策】国务院总理李强8月17日主持召开国务院第十二次全体会议，深入学习贯彻习近平总书记关于当前经济形势和经济工作的重要讲话精神，强调要切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，扎实做好各项工作，努力完成全年经济社会发展目标任务，实现“十五五”良好开局。李强指出，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，在各方面共同努力下，我国经济运行总体平稳、稳中有进，呈现动能向新、结构向优的发展态势，展现出强大韧性和活力。同时要清醒看到，当前内需不足问题仍然突出，一些行业企业困难增多，外部环境不确定性上升。要锚定发展目标，充分发挥存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，破除各种堵点卡点，推动经济持续向新向优向好发展。

【7月宏观经济延续总量趋缓、结构优化态势】据国家统计局8月17日发布的数据，7月规模以上工业增加值同比实际增速为4.5%，6月为5.3%，1-7月为5.3%，去年全年为5.9%；7月社会消费品零售总额同比增速为0.6%，6月为1.0%，1-7月为1.2%，去年全年为3.7%；1-7月全国固定资产投资累计同比下降6.7%，前值为-5.7%，去年全年为-3.8%。总体上看，主要受极端天气扰动，房地产市场持续调整，以及稳增长政策尚未全面发力等影响，7月宏观经济延续总量放缓、结构优化态势。其中，工业生产、消费、投资增速都有不同程度下行，而高技术制造业增加值、高技术制造业投资、升级类消费增速都明显领先，宏观经济“K型”分化特征进一步凸显。

【《石油天然气发展“十五五”规划》：研究完善成品油消费税制度，完善成品油定价机制】国家发改委、国家能源局8月17日印发《石油天然气发展“十五五”规划》，提出推动上游供气主体多元化，促进城镇燃气企业整合重组、规范化经营，落实好天然气上下游价格联动机制，规范供气企业行为，更好发挥天然气合同基础性作用，完善储气调峰市场机制，加强民生用气保障，研究完善成品油消费税制度，完善成品油定价机制，定期校核跨省天然气管道运输价格。

【国家发改委部署加快2026年新型政策性金融工具投放工作，加大对民间投资项目支持力度】国家发改委党组成员、副主任岳修虎日前主持召开工作会议，部署加快推进2026年新型政策性金融工具投放工作，加大对民间投资项目支持力度。部分省份发改委、国家开发银行等政策性银行及国家发展改革委有关司局负责同志参会。下一步，国家发改委将贯彻落实党中央和国务院决策部署，会同有关方面加快推进2026年新型政策性金融工具各项工作。

【央行上海总部：截至7月末境外机构持有银行间市场债券3.21万亿元】8月17日，央行上海总部发布2026年7月份境外机构投资银行间债券市场简报。截至7月末，境外机构持有银行间市场债券3.21万亿元，约占总托管量的1.8%。从券种看，国债占比62.9%，政策性金融债占比23.7%，同业存单占比8.4%，其他品种债券占比5.0%。7月新增5家境外机构主体进入市场，截至7月末，共有1204家境外机构主体入市，其中638家通过结算代理渠道、844家通过“债券通”渠道、278家同时通过两个渠道入市。7月境外机构现券交易量约为1.55万亿元，日均交易量约为674亿元。

（二）国际要闻

【特朗普称不着急结束伊朗战争，伊朗警告转向全面进攻】当地时间8月17日，美国总统特朗普明确表示不寻求延长与伊朗的谅解备忘录，并称解决伊朗问题“没有时间表”。此外，特朗普指出如果阿曼“阻碍美国重新开放霍尔木兹海峡、结束伊朗战争的努力”，美国将对阿曼实施轰炸。特朗普重申，美方“控制”霍尔木兹海峡，并将该战略水道定性为美方“领土”范畴内。他强调伊朗“绝不能以任何方式、任何形式拥有核武器”，但承认伊朗“不会达成他认为必要的那种协议”。伊朗方面同步发出强硬回应。据路透援引一位伊朗高级官员称，如果外交努力失败，德黑兰将进行“及时而精准”的军事打击以打破美国的海上封锁，并警告伊朗已准备好将霍尔木兹海峡及中东地区紧张局势进一步升级。上述表态令外界对该战略水道能否维持现状的担忧显著加剧，并对全球能源供应链构成潜在威胁。

【6月份外国持有的美国国债数量下降，日本减持规模居首】8月17日，据美国财政部公布的数据，外国持有的美国国债总量环比减少721亿美元，目前总规模降至9.3万亿美元。自今年2月触及历史高点以来，外国持仓已在过去四个月中有三个月出现下滑。日本作为美国国债最大的海外持有国，6月减持约264亿美元，持仓降至1.12万亿美元，降幅居所有国家之首。中国紧随其后，持仓减少259亿美元，至6334亿美元。英国持有9399亿美元，环比减少87亿美元。值得关注的是，7月下旬美国财政部长贝森特宣布罕见参与协同干预外汇市场。据市场人士分析，此举背后的考量之一，正是避免日本为支撑日元而大规模抛售美国国债，进而推高美国借贷成本。

（三）大宗商品

【国际原油期货价格继续上涨，YMEX天然气期货价格继续下跌】8月17日，WTI 9月原油期货收涨2.55%，报84.50美元/桶；布伦特10月原油期货收涨2.65%，报90.87美元/桶；COMEX 8月黄金期货收涨0.85%，报4417.8美元/盎司；NYMEX 9月天然气期货收跌0.41%，报2.704美元/百万英热单位。

二、资金面

（一）公开市场操作

8月17日，央行公告称，根据公开市场业务一级交易商的需求，7天期逆回购操作量为零，同时开展了5655亿元隔夜逆回购操作。当日有3670亿元逆回购到期，因此净投放资金1985亿元。

资金利率

8月17日，资金面持续充裕，当日DR001下行0.09bp至1.360%，DR007下行0.31bp至1.383%。

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三、债市动态

（一）利率债

1.现券收益率走势

8月17日公布的7月经济数据表现较弱，带动债市持续走强。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券260010收益率下行0.30bp至1.6780%，10年期国开债活跃券260205收益率下行0.60bp至1.7610%。

数据来源：Choice，东方金诚

债券招标情况

数据来源：Choice，东方金诚

（二）信用债

1. 二级市场成交异动

8月17日，2只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H9龙控01”跌超29%；“H3万科01”涨超22%。

2. 信用债事件

弘阳地产：公司公告，进一步延长提早及基础重组支持协议费用期限至9月11日/9月25日。

贵阳经开城投：公司公告，因建筑施工合同纠纷，公司及法定代表人新增被限制高消费事项。

遂宁开达：召集人公告，“25遂宁开达MTN001”持有人会议审议通过提前兑付议案。

绵阳投资：召集人公告，拟于8月20日召开“24绵阳投资MTN001A”持有人会议：拟审议调整发行条款议案，取消票面利率选择权及回售选择权。

中瑞实业：公司公告，子公司瑞茂通“H24瑞茂2”1.6亿元本息未能按期偿付，公司或遭债务追偿。

广汇汽车服务：公司公告，“汇车退债”重组方案议案未获通过，公司目前流动资金不足，到期本息无法按期兑付。

如意科技：公司公告，因截至目前公司未能聘请到2025年年报审计机构，预计无法按时披露2026年半年度报告。

瑞贝卡：公司公告，受台风影响，公司车间、仓库发生严重积水，初步预计本次财产损失金额超公司2025年度经审计净利润绝对值的10%。

惠程科技：公司公告，重整计划草案获预重整二债会表决通过。

贵州茅台：公司公告，上半年实现营业收入907.03亿元，同比增长1.47%；归母净利润445.17亿元，同比下降1.95%。

茂名港集团：中诚信亚太基于商业原因撤销茂名港集团有限公司“BBBg+”长期信用评级。

泰州高教投：东方金诚终止对泰州高教投主体及“23高教02”的评级。

（三）可转债

1. 权益及转债指数

【权益市场三大股指集体收涨】 8月17日，A股单边上扬，市场逾4300股上涨，硬科技、农业板块强势走高，消费板块弱势运行，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨1.41%、2.44%，3.14%，全天成交额2.40万亿元。当日申万一级行业多数上涨，上涨行业中，电子、通信涨超4%，机械设备、有色金属等6个行业涨超2%；下跌行业中，食品饮料跌逾1%，传媒跌逾0.5%，煤炭、银行、公用事业行业小幅收跌。

【转债市场主要指数集体跟涨】 8月17日，转债市场跟随权益市场有所走强，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨1.05%、1.03%、1.08%。当日转债市场成交额688.66元，较前一交易日缩量69.61亿元。转债市场个券多数上涨，316只转债中，245只收涨，56只下跌，15只持平。当日上涨个券中，新上市振26转债涨停57.3%，存量个券中天源转债涨停20%；下跌个券中，玉禾转债跌逾6%，普联转债跌逾4%。