信钰证券中信建投：从情绪指数看本轮修复行情的特点

文｜夏凡捷信钰证券

7月下旬情绪指数在低迷区上方实现企稳后，8月初情绪指数大幅回升，市场迎来修复行情。8月18日升至本月情绪高点，但未能突破60随即掉头向下，8月26日跌至50上方后企稳，随后两个交易日再度企稳。整体来看当前市场情绪处于中位偏高水平（略高于50），但受资金面约束明显（未突破60），难以形成全面上涨行情，预计仍将以中位震荡行情为主。从各分项指标来看，本月市场情绪量能持续萎缩，价格明显修复，市场超跌反弹是情绪回暖的主要原因，但超跌反弹完成后增量资金后劲不足，仍未扭转市场弱势格局。

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从情绪指数看本轮修复行情的特点

换手率：换手率继续下滑，市场7-8两月持续缩量。8月初换手率短暂反弹后再度下滑，月末一度降至1.45%，市场连续两个月缩量，量能已经降至本轮牛市以来偏低水平。

偏股型基金新发量：8月继续回落，总体处于偏低水平。8月偏股型基金新发量仍未改善，继续下滑，总体处于偏低水平，显示个人投资者信心不足。

融资买入占比：8月先升后降，月末降至8.8%附近。融资买入占比指标8月回升一度接近9.5%，但月末再度下滑并降至8.8%附近，可见杠杆资金情绪虽有所改善，但情绪依然不高，后续仍需警惕下滑风险。

隐含风险溢价：8月先降后升，整体中位窄幅波动，从月初2.86%降至月末2.78%，显示权益资产性价比略有恶化。

股债收益差：指标7月底的极端低位提示市场已经降至阶段低点，8月该指标上升带动市场情绪回暖，但下旬在3-4%窄幅波动，赚钱效应未能持续改善。

超60MA： 7月30日指标接近20%警戒线后市场如期开启新一轮上涨行情。但8月整体修复程度偏低，8月18日升至33%阶段高点，月末则位于32%，市场整体仍呈弱势。

超买超卖： 7月底8月初指标快速回到零轴，标志着超跌反弹行情结束。之后指标长期处于零轴附近下方位置，显示市场短期持续弱势。

1）数据统计存在误差：报告数据均由Wind等第三方数据库导出，可能存在第三方数据库之间口径不一致的偏差问题；且由于统计时间问题，数据存在波动可能性；由于最新一日基金发行数据尚未公布，我们对此进行了估算，与实际值相比存在误差可能。

2）模型基于历史数据，对未来预测能力有限：数据统计具有滞后性，可能影响分析结果。模型基于A股近年来历史数据进行统计和分析，对未来预测能力有限；市场情绪可能同时受到政策及其他不可预估事件影响。

夏凡捷：投资策略团队资深策略分析师，本硕毕业于武汉大学金融工程专业，曾任安信证券高级策略分析师，长期从事市场策略、专题研究和资产配置方面的工作。新财富、水晶球、金牛奖策略分析师，Wind金牌分析师。

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证券研究报告名称：《从情绪指数看本轮修复行情的特点——市场情绪跟踪8月报》

对外发布时间：2026年8月29日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

夏凡捷 SAC 编号:S1440521120005

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