(来源:东海期货研究)

宏观金融
宏观金融:美联储公布利率决议前夕,市场偏向谨慎
【宏观】 海外方面,美国据称允许伊朗签署协议后立即出口原油,油价跌至3月初以来新低,美元指数延续弱势震荡,10年期美债收益率保持下行态势;但是美联储公布利率决议前夕市场观望情绪浓厚,全球市场情绪短期有所降温。国内方面,国内5月经济数据整体弱于预期,消费和投资继续放缓、内需偏弱,外需较强;外部层面,美伊局势缓和带动海外股市走强,风险偏好外溢利好A股,但美联储议息会议临近,市场情绪预计趋于谨慎。后续持续关注美联储政策表态、美伊协议执行情况以及市场流动性变化。资产上:股指短期震荡偏强、谨慎做多,把握结构性机会;国债受海外收益率下行带动小幅反弹,谨慎试多;商品板块分化明显,黑色区间震荡,观望为主;有色受益美元走弱延续反弹,轻仓做多;能化因地缘局势降温、油价回落震荡走弱,保持观望;贵金属在美元与美债收益率双弱支撑下持续反弹,短期偏多思路为主。
【股指】A股各大指数呈现分化震荡走势,整体波动幅度收窄。上证指数报4091.89点,跌幅0.11%;沪深300收4884.23点,跌幅0.15%;深证成指收15675.25点,涨幅0.93%,创业板指、科创50继续走强,成长板块依旧具备相对优势。板块方面,超级电容、电池、元件板块领涨;港口航运、保险、汽车等板块领跌。基本面上,国内5月经济数据整体弱于预期,消费和投资继续放缓、内需偏弱,外需较强;外部层面,美伊局势缓和带动海外股市走强,风险偏好外溢利好A股,但美联储议息会议临近,市场情绪预计趋于谨慎。后续持续关注美联储政策表态、美伊协议执行情况以及市场流动性变化。操作上,指数整体震荡上行,谨慎做多,聚焦科技成长、高端制造等结构性主线,控制仓位、波段操作。
【贵金属】 贵金属市场延续反弹行情,内外盘同步走强。沪金主力合约收至944.76元/克,下跌0.06%;沪银主力合约收至16847元/千克,下跌0.07%。国际市场上,现货黄金连续第四个交易日走高,但涨势有所放缓,最终收涨0.51%,报4331.23美元/盎司;现货白银盘中再度触及71美元/盎司后回落,最终收涨2.91%,报70.02美元/盎司。当前美伊协议允许伊朗立即对外出售原油,油价继续下跌,通胀预期回落,叠加美联储加息预期降温,对贵金属形成持续支撑,贵金属进入震荡上行通道,趋势阶段性转强。操作方面,短期顺势谨慎做多,重点紧盯美联储议息会议表态、美元指数、美债收益率波动以及中东地缘突发消息。
黑色板块
黑色金属:经济数据弱于预期,钢材期现货价格震荡偏弱
【钢材】周二,国内钢材期现货市场延续震荡,市场成交量低位运行。美伊谅解备忘录达成后,市场开始关注本周美联储议息会议。国内5月宏观经济数据再次低于预期。基本面方面,现实需求依旧偏弱,主要品种表观消费量继续下降。同时,焦炭第七轮提涨落地,盘面已经兑现八轮上涨预期,短期成本支撑依然偏强。供应端,上周五大品种钢材产量环比回升4.55万吨,近期钢厂利润依然处于低位,后续建议关注钢材供给及成本变化。短期来讲,钢材市场仍建议以区间震荡思路对待。
【铁矿石】周二,铁矿石期现货价格小幅下跌。铁水产量小幅回升,但盈利钢厂占比连续三周下降,铁水产量已经接近顶部,但回落速率仍有较大争议。供应方面,本周全球铁矿石发运量环比回升173万吨至3547万吨,到港量环比回落4.8万吨年,按发货量推算,到港量后续或继续回升。港口库存仍处于高位。中期来看,矿石供应增加仍是大趋势。铁矿石价格短期或以区间震荡思路对待。
【硅锰/硅铁】周二,硅铁、硅锰期现货价格均有回落,硅锰价格跌幅较大。6517北方市场价格5730-5800元/吨,南方市场价格5800-5900元/吨,河钢首轮询盘5950元/吨,暂不符合市场预期,等待最终定价。锰矿价格相对稳定,天津港半碳酸37.8元/吨度左右,南非高铁分指标31.2-32元/吨度区间,加蓬41元/吨度左右。主产区生产节奏保持稳定,调研后期短期内减增产量较少,厂家出货较好,内蒙厂交付订单为主,宁夏厂逐步出货,厂家利润表现一般。75硅铁价格报5900-6000元/吨。河南贸易商市场72硅铁自然块不含税价格5100元/吨左右,75硅铁自然块不含税围绕5400元/吨左右。下游企业基本假期后,部分企业也多交付手上订单,市场询单以及成交逐渐冷清,下游需求基本处于停滞的状态。硅铁、硅锰或以区间震荡为主。
有色新能源
有色新能源:地缘缓和修复商品情绪,关注美联储利率决议
【铜】日本央行如期加息25BP,决议内容和新闻发布会整体偏鸽,当前美元兑日元汇率在160.4附近徘徊,做空日元仓位高位,日元大幅贬值概率较高,将引发日本央行释放更鹰信号,同时再度干预,日元升值,套息交易回流风险依然存在。铜矿端,现货TC大幅下跌,矿端依然偏紧,本月要重点关注巴拿马审计报告和听证会,将决定科布雷铜矿能否重启,对市场心理预期影响较大。冶炼端,国内产量维持高位,目前全球硫磺和硫酸供给收紧制约湿法铜产量释放,有一定支撑,但如果美伊局势缓和,霍尔木兹海峡可以通行,将缓解市场供应忧虑。需求端,分化明显,数据中心耗铜维持高增速,但比重仍偏低,对铜整体需求提振幅度有限,其他传统领域耗铜缺乏亮点。月底,美国商务部将提交铜调查报告,将决定是否对精炼铜加征关税。
【铝】霍尔木兹海峡航运恢复畅通,有望缓和全球铝供应紧张格局。目前市场对铝价后市分歧较大:中东三大铝企复产尚需时日,短期对铝价形成支撑;但印尼、欧洲、越南等地持续有电解铝产能投产、复产,国内亦有百万吨级产能投放。当前市场围绕供给的交易逻辑已出现转变,不过彻底切换仍需观察,下半年电解铝供应将逐步放量。中长期来看,中东铝企复产落地后,还会进一步增加全球电解铝供给。
【锡】供应端,锡矿短周期内依然偏紧,但锡矿加工费上调,缅甸锡矿复产仍在进行时,其产量仍有进一步增加空间;冶炼端,云南江西两省精炼锡冶炼企业开工率保持小幅回升态势,同比处于近年最高水平;后期除了关注缅甸和刚果金外,需重点关注印尼政策,涵盖锡矿RKAB配额和锡锭出口关税,可能给市场带来较大扰动。需求端,5月锡焊料开工率为74.2%,环比下降0.7%,但高于去年同期的72.4%,半导体需求仍提振锡焊料需求;全球4月半导体销售额增速进一步上升,达到93.89%,增速较上个月扩大14.69%;4月我国半导体产量同比增33%,今年以来维持两位数增速;电子焊料需求进入淡季,叠加汽车、家电和光伏产销同比下滑,整体需求欠佳,缺乏强力拉动。由于锡价大幅下挫,前期被抑制的采购需求集中释放,形成脉冲补库需求,锡锭社会库存大幅下降2613吨至10799吨:海外方面,LME库存周环比下降170吨,但仍为近年来最高水平。综合来看,随着宏观风险有所释放,风险偏好回升,刺激锡价反弹,但宏观风险仍存,库存高位也制约后期上涨空间,后续还是重点关注主产国政策突发扰动。
【碳酸锂】周二碳酸锂主力2609合约下跌2.98%,最新结算价170300元/吨,加权合约减仓3813手,总持仓60.41万手。SMM报价电池级碳酸锂169000元/吨(环比下跌1500元),期现基差-460元/吨,基差走强。锂矿方面,澳洲锂辉石CIF最新报价2495美元/吨(环比下降10美元)。外购锂云母生产利润3455元/吨,外购锂辉石生产利润-5048元/吨。6月预计维持去库格局,下方需求支撑较强。现货在高价时成交相对清淡,下游刚需采购,基差偏弱,仓单数量减少但仍然处于高位,上方套保压力较大。以区间震荡看待,关注上方套保压力和下方需求支撑。
【工业硅】周二工业硅主力2609合约下跌1.71%,最新结算价8645元/吨,加权合约持仓量36.6万手,减仓5148手。华东通氧553#报价9150元/吨(环比持平),期货升水20元/吨,基差走强。北方开工持续低迷,西南丰水期复产开启,但总体开工率仍然偏低,工业硅贴近成本定价,跟随焦煤节奏呈区间行情。山西矿难引发煤炭供应收缩,焦煤价格上涨从成本端推动工业硅上涨,预计价格区间抬升。
【多晶硅】周二多晶硅主力2609合约下跌7.25%,最新结算价36355元/吨,加权合约持仓16.65万手,增仓5320手。钢联最新N型复投料报价33500元/吨(环比下降500元),N型硅片报价0.89元/片(环比持平),单晶Topcon电池片(G12)报价0.313元/瓦(环比持平),Topcon组件(分布式):210mm报价0.74元/瓦(环比持平)。多晶硅仓单数量12150手(环比增加290手)。期货和现货价格分歧较大。期货受到光伏去产能政策预期提振(并进而形成高升水),多晶硅现货及下游因需求低迷和库存压力价格承压。多晶硅现金流成本(约3-3.3万/吨)支撑较强,以底部震荡看待,谨慎观望。
农产品板块
农产品:端午前市场整体备货量级有所增加,猪价反弹
【美豆】隔夜CBOT市场11月大豆收1145.50涨10.75或0.95%(结算价1146.50)。
美豆阶段性触及成本支撑及关键技术位后出现止跌迹象,中西部作物天气良好而带来的疲软市场持续,短期内若无天气风险升水,美豆或持续维持低位震荡。美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示,截至2026年6月14日当周,美国大豆优良率为66%,市场预估为66%,之前一周为65%,上年同期为66%;大豆种植率为95%,市场预估为96%,之前一周为92%,去年同期为93%,五年均值为93%;大豆出苗率为88%,之前一周为79%,去年同期为83%,五年均值为82%。
【豆菜粕】近期美豆止跌企稳以及国内低价刺激部分刚性需求抬升,短暂支撑连粕弱反弹。国内豆粕供应逐步转向宽松,弱基差+逐步累库状况下,随着定价成本走弱而同步承压风险依然存在。据Mysteel样本调研统计,全国沿海地区油厂大豆库存744.72万吨,较上周增加38.76万吨,增幅5.49%,同比去年增加145.12万吨,增幅24.20%;豆粕库存60.68万吨,较上周增加10.03万吨,增幅19.80%,同比去年增加19.68万吨,增幅48.00%;豆粕库存60.68万吨,较上周增加10.03万吨,增幅19.80%,同比去年增加19.68万吨,增幅48.00%。菜粕方面,全国主要地区库存总计25.78万吨,较上周减少1.77万吨,进口菜粕成本支撑预期稳定,国内油厂可流通现货库存偏紧,同时水产养殖旺季需求不及预期,交投清淡,阶段性随豆粕行情承压将持续偏弱调整。
【油脂】隔夜美国CBOT豆油期货收盘下跌,基准期约收低1.8%,继续受到美国原油期货下跌的拖累。低库存及生柴消费前景弦乐下跌空间。美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布报告,截至5月底,豆油库存为17.4亿磅,创5个月以来新低。马来西亚衍生品交易所(BMD)棕榈油期货上涨逾2%,结束了此前连续两个交易日的下跌走势。印尼即将实施的B50生物柴油计划提振了市场,且出口数据改善,也有助于提振棕榈油走强。船货检验机构ITS发布的数据显示,马来西亚6月1-15日棕榈油产品出口量为657557吨,较上月同期的600175吨增加9.6%。国内油脂累库、弱基差现实,短期三大油脂基本面承压环境不变。菜油国内供给端相对偏紧叠加国际菜籽产区天气风险担忧,相对抗跌,菜棕价差有望延续走扩。
【玉米】全国玉米价格区间内窄幅调整,东北主产区及港口价格基本稳定,
,北港平仓价2370元/吨,华北及黄淮地区受供应偏紧支撑普遍小幅上涨,销区沿海港口报价稳中微升但内陆市场维持僵持。现阶段小麦丰产上市、新季芽麦、进口谷物及定向稻谷拍卖,替代玉米饲用消费性价比高,饲料企业维持玉米刚需补库为主,采购非常谨慎,销区玉米市场情绪偏悲观;玉米深加工也处于淡季,短期内市场缺乏利好因素提振。
【生猪】全国生猪市场整体呈现稳中偏强态势,均价9.55涨0.03元/kg。端午前市场整体备货量级有所增加,且大猪出栏压力减弱,带动市场看涨情绪。期货方面,生猪09合约升水阶段性下跌后资金分歧增加,但去产路漫漫、且随着现货阶段性涨价期望逐步落空,逢高源自套保卖盘的潜在压力或会持续存在。
作者栏
贾利军
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数据显示,公司2025年营收端境内外市场协同增长。其中境外主营业务收入9.11亿元,同比大幅增长19.35%,占整体营收比重接近五成;境内主营业务收入10.09亿元,同比增长9.22%。营收增长主要得益于公司深耕航空航天、燃气轮机等核心业务内外新市场、优化客户结构,订单规模持续扩大。
香港联交所最新资料显示,2月24日,贝莱德增持中广核电力(01816)98.5万股,每股均价3.2251港元,总金额约为317.67万港元。增持后最新持股数目约为6.7亿股,最新持股比例为6%。
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责任编辑:宋雅芳 证券配资教学
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